
连续 8 个月蝉联新势力销冠,月交付量突破 7 万台大关配资资讯网,且两个季度实现股东盈利,拥有正向自由现金流,零跑(09863)终是和同行拉开了差距。
智通财经 APP 了解到,11 月 17 日,零跑发布 2025 年 Q3 财报,营收创下历史新高达 194.5 亿元,同比增长达 97.3%,继续保持强劲的盈利能力,毛利率 14.5%,同比提升 6.4 个百分点,股东净利润 1.5 亿元,实现了连续两个季度的盈利。期间,该公司产生了经营现金流净额高达 48.8 亿元,自有现金流 38.4 亿元。
该公司成长速度领跑中国新能源车市,2025 年 Q3 销量约 17.4 万台,同比增长 101.77%,月度销量势如破竹,10 月份突破 7 万台,拉开第二名的差距,并连续 8 个月蝉联新势力销冠。在 11 月 15 日,公司年度累计销量破 50 万台,首个完成计划目标,并预期全年销量将突破 60 万台,明年将挑战 100 万台。
值得注意的是,新能源汽车行业来到了下半场决赛圈,大部分品牌虽然受益于行业高速增长,但忽视质量增长,持续性亏损,经营现金流净额持续为负,现金储备不断消耗殆尽。而零跑一直遵从高质量发展理念,不仅实现了成长领跑,同时实现盈利及现金流的健康生态,是造车新势力中第二家实现盈利的品牌。
高质量增长,连续两个季度盈利
通览零跑 Q3 财报,从季度业绩看,各项成长指标基本保持了翻倍的趋势,Q1、Q2 及 Q3 收入分别增长 187.11%,165.7% 及 97.3%,今年前三季度合计收入 437 亿元,同比增长 133.7%。而在销量上气势如虹,季度销量也呈三位数的增长,稳居新势力排行榜首位。随着规模利润凸显,盈利指标非常强劲。
从 2024 年 Q2 开始,该公司毛利率持续为正,且处于上升趋势,2024 年 Q4 至 2025 年 Q3,毛利率稳定在 13-15% 区间,2025 年 Q3 为 14.5%,处于行业领先水平,而股东净利润持续改善,步入盈利正轨,已连续两个季度实现股东盈利。更为重要的是,该公司实现了业务造血的内循环,不再消耗现金储备。

数据来源:公司财报
2025 年 Q1、Q2 及 Q3,零跑汽车分别实现经营现金流净额分别为 3.4 亿元、25.2 亿元及 48.8 亿元,其中 Q3 自由现金流达到 38.4 亿元。经营现金流是考验企业是否具备循环造血的能力,而纵观各大新能源车企,能够实现为正的屈指可数,可以说该公司真正实现了业务造血的内循环,高质量的业绩增长。
截止 2025 年 9 月,该公司现金储备(现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及短期银行定期存款)达 339.2 亿元,相比于 2024 年末增加了 135 亿元。在高质量经营下,现金流越滚越多,而充裕的现金流也为公司研发高投入,产能及销售网络布局,龙全球化扩张带来保障。
技术迭代,全系装车科技平权
零跑创始人朱江明是扎实技术派,去年企业家网红 IP 盛行,而他却选择低调投入研发,为市场提供更具产品力及好而不贵的产品。
该公司全域自研且技术不断迭代,今年 3 月发布了发布了 LEAP 3.5 技术架构,以中央域控为底座,智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术不断升,而每一次技术迭代版本都全系车型全部装车,让用户能够享受到最新的科技成果。今年 10 月份,该公司发布全新旗舰 D 平台六大技术,包括旗舰增程、旗舰千伏纯电、旗舰智能、旗舰驾控、旗舰安全及旗舰舒适,D 系车型将是该公司打造的高端系列。

事实上市场也证明了朱江明研发驱动策略的正确性,核心的 B 系车型及 C 系车型均为市场爆款产品,比如 C 系车型,C10 上市 18 个月累计销量突破 20 万台,今年 Q3 月均销量达 1.5 万台,10 月单月销量超 2 万台,领先于同价位车型;在 B 系列,B01 实现上市即爆款,连续三个月交付破万。
在月销上,自从成为行业销冠后一直霸榜,零跑的月销数据不断刷新市场认知,破 4 万、破 5 万、破 6 万再到破 7 万台,连续四破仅仅花了 8 个月时间。10 月份,该公司月销 70289 台,是行业首家跨越月销 7 万台的新势力公司。在 11 月份,该公司公司提前完成 2025 年 50 万台的目标销量。

数据来源:公司公告
零跑计划于 2026 年目标销量 100 万台, 公司底气十足,主要有三大维度支撑:一是高研发驱动,技术不断迭代,B 和 C 系列仍在同价位市场保持较高竞争力;二是大单品爆款策略的成功可复制到下一个产品周期,Q4 及明年将有多款新车型上市;三是全球化扩张加速,成长空间打开,全球化经验或成国内标杆。
明年百万目标,“国内 + 海外” 双驱或成黑马
智通财经 APP 了解到,该公司将在 2026 年推出 12 款全新车型,包括 D 系列高端车型和 A 系列入门产品。今年第四季度,其已发布的车型包括 D19、Lafa5 及 A10。D19 全方位重塑 30 万级全尺寸旗舰 SUV 价值标准,媲美百万豪华车;Lafa5 将于 11 月 27 日在国内正式上市,并于 2026 年第二季度推向全球市场;A10 是该公司 A 系列首款车型,已在广州车展亮相,是首次搭载激光雷达在 10 万以内的车型。

零跑拥有产能和交付全方面的准备,全部落地后可以支撑百万销量需求。交付方面,截至 2025 年 9 月,其销售服务网络已覆盖 292 个城市,较去年同期增加 88 城,共布局 866 家销售门店。
海外市场是零跑打造的第二增长曲线,也将成为该公司百万销量目标的主要助力。数据显示,2025 年 Q3 出口 17397 台,以出口量第一的姿态领跑新势力出海赛道,截至 2025 年 9 月,零跑国际在全球约 30 个国际市场建立了超 700 家网点,其中欧洲超 650 家。该公司计划在 2026 年加速推进全球本地化布局,导入车型主要为 B 系列和 C 系列。
该公司在国内稳居新势力龙头,在海外市场开拓及本地化生产加速推进,国内 + 海外双轮驱动,加上产能和交付网络,大概率将有望达成 2026 年百万台目标。
整体看来,零跑已实现 “技术创新→好而不贵→规模效应→持续盈利” 的高质量发展。而这条规模盈利的发展路径,适用于任何车企,或成为行业的发展标杆。在盈利上,该公司跑在了同行的前面,但这只是开始,公司利润率可提升空间非常高,其全域自研、降本增效以及高端路线等将不断优化盈利水平,持续提升增长质量。
基于对零跑前景的高度看好,公司创始人朱江明曾多次增持,最近一次于 10 月 20 日,朱江明及公司股东傅利泉于市场内合共购入 324.35 万股本公司 H 股,持续份额提升至 23.59%,
而自 2024 年 8 月以来,合计增持金额约 8.5 亿港元。此外,港股通资金也在持续流入,截止 11 月 17 日,港股通持股比例 16.26%,较年初提升 5.75 个百分点,增加 0.67 亿股。今年以来,该公司市值升幅超 60%。
2025 年零跑在国内造车新势力品牌中脱颖而出,而 2026 年配资资讯网,凭借着产品力、产品周期、产能及交付能力以及全球市场开拓等多维度驱动,也有望继续成为行业的黑马。
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